博纳影业(001330):关注内容上线节奏及表现,"AI+影视"战略稳步推进-公司动态研究

#核心观点：

   1、2024年营收14.61亿元（YOY-9.12%），归母净利润-8.67亿元（2023年为-5.53亿元），扣非归母净利润-9.73亿元（2023年为-7.43亿元），主要系电影大盘表现较差影响公司影院业务以及公司投资影片票房表现一般。

   2、2025Q1营收5.25亿元（YOY+19.43%），归母净利润-9.55亿元（2024Q1为0.06亿元），扣非归母净利润-9.84亿元（2024Q1为-0.14亿元），主要系主投电影《蛟龙行动》票房表现一般，而投资成本较高。

   3、2024年电影业务营收2.58亿元（YOY-43.92%），毛利率-20.85%（YOY-43.46pct）。公司主投项目《蛟龙行动》已于2025年春节档上映；目前储备有20余个电影项目，涵盖喜剧、历史、动作、警匪等丰富题材。

   4、2024年公司剧集收入2.78亿元，毛利率4.09%，主要系剧集《上甘岭》播出。公司出品制作的国内首部AIGC生成连续性叙事科幻短剧集《三星堆·未来启示录》在抖音上线，在全网共计获得1.6亿次播放总量。

   5、2024年公司影院及院线业务收入9.41亿元（YOY-23.65%），毛利率4.83%（同比-11.88pct）。截至2024年末，公司直营影院/银幕为111家/908块，同比+3家/+16块。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年营业收入为16.45/23.94/31.90亿元，归母净利润为-8.02/1.49/3.02亿元，对应2026/2027年PE为42/21X。考虑到公司2025年业绩预计仍存在一定压力，给予"中性"评级。

  

   #风险提示：

   政策监管趋严、票房恢复不及预期、电影制作成本/项目开发进程/收入确认不及预期风险、资产减值、信用减值、商誉减值、核心人才流失、行业竞争、估值中枢下移等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。