萤石网络(688475):海外持续拓展,构建多元智能产品矩阵

#核心观点：

   1、2024年公司营业总收入54.42亿元，同比增长12.41%；归母净利润5.04亿元，同比-10.52%。

   2、2024Q4单季营业总收入14.79亿元，同比增长11.05%；归母净利润1.29亿元，同比-20.03%。

   3、2025Q1单季营业总收入13.80亿元，同比增长11.59%；归母净利润1.38亿元，同比增长10.42%。

   4、智能家居产品收入43.47亿元，同比+9.76%；物联网云平台收入10.52亿元，同比+22.87%。

   5、智能家居摄像机/智能入户/配件产品/智能服务机器人收入分别为29.48/7.48/3.84/1.66亿元，同比-1.38%/+47.87%/+43.73%/+265.12%。

   6、2024年境内收入34.87亿元，同比+5.54%；境外收入19.12亿元，同比+26.42%。

   7、2024年毛利率42.08%，同比-0.77pct；2025Q1毛利率42.55%，同比-0.18pct。

   8、公司构建"2+5+N"智能生态架构，推进AI+物联网云平台双核驱动。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润6.75/8.21/9.55亿元，同比增长33.9%/21.7%/16.2%，对应PE为42/34/30倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动、汇率波动风险、市场需求不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。