航天电子(600879):经营短期波动,静待需求复苏

#核心观点：

   1、2025年一季度公司营收同比下滑55.41%，归母净利润同比减少79.22%，主要受航天产品交付节点延期或推迟、用户结算时间延后影响。

   2、公司25Q1销售毛利率达26.61%，为2016年整体资产注入以来历史第二高季度，主要得益于精益管理和电缆业务不再并表。

   3、公司期间费用率为25.66%，同比提升10.68pcts，主要系营收下滑但费用相对刚性所致。

   4、公司作为无人系统产业链"链长"单位，持续加强无人系统装备领域布局，预计将受益于"十四五"收官年航天防务需求恢复。

   5、公司预计延期、推迟影响将分别自今年6月和下半年逐步纾解，未来业绩有望持续修复改善。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润6.51、8.03、11.13亿元，同比增速19%、23%、39%，对应PE分别为42、34、24倍。

  

   #风险提示：

   1、十四五收官年及十五五装备订单下达节奏以及规模的不确定性；

   2、受公司生产经营波动导致盈利预测不成立或不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。