索菲亚(002572):国补改善经营趋势,坚定大家居战略-2024A＆2025Q1点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收104.94亿元（同比-10%），归母净利润13.71亿元（同比+9%），扣非净利润10.93亿元（同比-4%）。

   2、2024Q4营收28.39亿元（同比-18%），归母净利润4.49亿元（同比+45%），扣非净利润2.19亿元（同比-4%）。

   3、2025Q1营收20.38亿元（同比-3%），归母净利润0.12亿元（同比-93%），扣非净利润1.51亿元（同比-3%）。

   4、2024Q4-2025Q1收入同比-12.5%，环比2024Q3的-21%已有收窄，国补持续显效。

   5、2025Q1末合同负债同比+73%，2025Q2改善趋势延续可期。

   6、2024年索菲亚/司米/华鹤/米兰纳品牌门店数分别净变动-224/-88/+2/+45家。

   7、2024年工厂端客单价达到23370元，较2023年的19619元实现增长。

   8、2024年整装收入同增16%，集成整装/零售整装分别合作装企280/2996家。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润约为12.0/13.2/14.9亿元，对应PE 12/11/10x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、地产表现不及预期；2、家居国补显效低于预期；3、公司渠道拓展及运营不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。