洪城环境(600461):归母净利润同比增2.63％,资本开支下行-2025Q1点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营收19.22亿元，同比减少10.64%；归母净利润3.32亿元，同比增长2.63%；扣非归母净利润3.31亿元，同比增长2.45%。

   2、2025Q1公司毛利率为31.12%，同比提升约2.1pct，盈利能力提升与降本增效或高毛利运营业务占比提升有关。

   3、2025Q1公司期间费用率约为9.06%，同比略升0.04pct，其中财务费用率2.19%，同比降低0.39pct。

   4、2025Q1公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为2.94亿元，同比大幅减少，资本开支下行，利于维持高分红比例。

   5、推进公用事业市场化改革，利于水务公司盈利性保障和现金流改善，具备估值修复逻辑。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为12.3/12.7/13.0亿元，对应PE10.2/9.80/9.58x，公司延续高分红比例，2024-2026年分红承诺比例不低于50%，假设2025年分红比例不变，参考上述盈利预测，则2025年预期分红对应股息率为4.9%，对公司当前估值水平形成支撑。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、价格及收费风险；2、燃气价格不能及时顺价。

  

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