以岭药业(002603):收入冲减影响2024业绩,25Q1业绩拐点已现-业绩点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入65.13亿元，同比下降36.88%；归母净利润-7.25亿元，同比下降153.57%。2025Q1营业收入23.58亿元，同比下降6.52%；归母净利润3.26亿元，同比增长7.25%。

   2、2024年业绩下滑主要由于呼吸系统产品收入冲减、计提减值、收入减少、原材料价格上涨致毛利率下降、研发高投入等因素。

   3、2025Q1业绩拐点显现，归母净利润同比增长7.25%，扣非归母净利润同比增长11.23%。经营性现金流净额和营运能力明显改善。

   4、公司以络病理论指导研发，拥有17个专利中药，覆盖多个疾病领域。11个品种进入2024版国家医保目录，5个品种进入国家基药目录。

   5、在研管线进展顺利，1.1类中药创新药芪防鼻通片已获批上市，多个品种处于临床阶段。公司计划每年申报1-2个品种。

   6、公司形成中药、化生药、健康产业三大业务板块协同发展。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为88.04/106.14/120.27亿元，同比增长35.2%/20.5%/13.3%；归母净利润分别为11.01/14.14/16.67亿元；EPS为0.66/0.85/1.00元。上调公司评级至"买入"。

  

   #风险提示：

   1、公司市场开拓、销量增速低于预期；

   2、原材料价格涨幅过大；

   3、药品降价幅度超出预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。