王府井(600859):行业渐进式修复,业态迭代+新业态培育拖累利润表现

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入113.7亿元，同比下滑7.0%，归母净利润为2.7亿元，同比下滑62.1%，扣非归母净利润为3.0亿元，同比下滑53.5%。

   2、2024Q4公司实现收入28.7亿元，同比下滑2.9%，归母净利润为-1.6亿元，同比转亏，扣非归母净利润为-0.6亿元，同比转亏。

   3、零售行业渐进式修复，不均衡式复苏延续，商品类消费普遍低迷，服务零售总体表现好于商品类消费。

   4、奥莱/免税逆势上行，营收同比增长6.1%/33.2%，购物中心/专业店/百货压力延续，收入同比分别-2.8%/-3.7%/-14.8%。

   5、2024年公司毛利率为40.2%，同比降低1.7pct，单四季度毛利率同比下滑3.9pct。

   6、2024年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率同比分别+0.3pct/+1.8pct/-0.1pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为115.9/121.5/127.8亿元，同比分别+1.9%/+4.9%/+5.2%；归母净利润分别为4.0/5.3/6.5亿元，同比增速分别为48.9%/33.5%/21.9%。EPS分别为0.4/0.5/0.6元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   经济增长放缓；零售复苏不及预期；免税进展不及预期风险。

  

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