凯盛科技(600552):Q1扭亏为盈,产线建设稳步推进

#核心观点：

   1、凯盛科技2025年一季度实现营业收入12.65亿元，yoy+0.12%，归母净利润0.24亿元，yoy+73.01%，扣非归母净利润0.12亿元，同环比均扭亏为盈。

   2、2025年第一季度公司综合毛利率约为17.74%，yoy+3.41pct，净利率为2.25%，yoy+0.32pct。盈利能力改善主要因显示材料传统业务同比减亏及新产品批量应用。

   3、UTG二期产线建设稳步推进，预计2025年10月底前达成1500万片年产能目标；UTG一次成型项目已点火运行。年产5000吨半导体二氧化硅生产线项目已完成投料试车。

   4、公司UTG产品已成为国内头部终端客户折叠手机柔性盖板核心供应商，并成功应用于车载滑移卷曲显示屏。UTG冷冻ITO产品已通过航天钙钛矿电池客户认证。

   5、合成石英砂项目建成后，将具备电子级硅溶胶、5G/半导体用低放射高纯超细球形材料等生产能力，有望实现部分进口替代。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年分别实现归母净利润2.1/3.3/4.0亿，对应PE54/34/28倍。采用PEG估值法，公司2024-2027年归母净利润CAGR为42%，对应PEG为1.15倍，较可比公司平均PEG1.22倍约有5%以上空间，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   折叠屏手机等下游需求不及预期风险；UTG二期产线建设及良率爬坡不及预期风险；合成石英砂等新产品客户验证周期过长或验证失败风险。公司于2025年4月19日公告《关于全资及控股子公司收到起诉书的公告》，注意相关风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。