海能技术(430476):25Q1业绩超预期,看好需求回暖盈利修复

#核心观点：

   1、2024年收入端：国内需求承压，但液相色谱仪逆势增长，国外业务稳步前行。有机元素分析/样品前处理/色谱光谱/通用仪器系列收入占比分别为33.4%/18.5%/25.4%/11.5%。

   2、2024年盈利端：综合毛利率64.6%，同比减少2.4Pcts；净利率4.2%，同比减少9.0Pcts，主要因人工薪酬占比高。

   3、2025年需求有望回暖：政策支持设备更新和科技支出增长，国产科学仪器将受益。2025Q1公司整体收入同比+37.8%。

   4、公司推行全产业链制造模式，建立供应链自主可控优势，2024年引入SAP数字化核心平台。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司营业收入分别为3.42/3.91/4.49亿元，归母净利润分别为0.43/0.50/0.57亿元。最新股价对应PE分别为31/27/23倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   色谱仪市场竞争加剧；产品研发进度不及预期；下游需求不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。