光环新网(300383):业绩短期承压,数据中心扩张提速-更新报告

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入/归母净利润分别为72.81亿/3.81亿元，同比下降7.31%/1.68%。1Q25营业收入/归母净利润分别为18.32亿/0.69亿元，同比下降7.41%/57.82%。

   2、数据中心业务2024/1Q25实现营业收入20.89亿/5.21亿元，同比下降5.96%/4.01%，主要因部分客户退租及新项目尚未放量。

   3、云计算业务2024/1Q25实现营业收入51.02亿/12.54亿元，同比下降7.98%/11.41%，主要因亚马逊云特定经营性资产到期处置及无双科技业务收缩。

   4、公司加快数据中心资源投放进度，天津宝坻一期二期将于1H25陆续交付，并启动三期建设，同时推动内蒙古和林格尔、呼和浩特数据中心项目落地。

   5、公司算力业务规模已超过4000P，子公司光环云数据搭建了高弹性多元异构算力调度平台。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25~27年EBITDA为15.71/17.08/18.31亿元（较25/26年前值分别下调19%/22%）。给予公司25年EV/EBITDA 20.22x，对应目标价17.36元/股，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   客户上架进度不及预期；项目建设及交付进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。