伯特利(603596):1Q25营收维持高增长,盈利能力短期承压

#核心观点：

   1、1Q25公司实现营收26.38亿，同比+41.8%，环比-21.5%；归母净利润2.70亿，同比+28.8%，环比-37.2%。

   2、1Q25智能电控/盘式制动器/轻量化产品销量分别为146万/93万/344万套，同比分别+58%/+36%/+23%。

   3、1Q25公司归母净利率为10.2%，毛利率为18.0%，同/环比分别-2.8pct/-2.9pct。

   4、截至1Q25末，公司在研项目数498项，2024年新增定点416项（年化收入65亿）。

   5、2024年新增产能包括125万套/年EPB卡钳、140万套/年AC6执行机构组装等。

   6、2025年计划新增前浮动卡钳100万套/年、EPB卡钳150万套/年等产能。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年、2026年和2027年实现营业收入为129.9亿元、165.3亿元和210.8亿元，对应归母净利润为15.2亿元、19.2亿元和25.2亿元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   公司产品推出及销售不及预期；车市价格战竞争加剧风险；汽车智能电动化进展不及预期；原材料成本上升超预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。