江苏新能(603693):电量下滑致业绩承压,静待海风及光伏项目落地-季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入20.99亿元，同比增长7.88%，归母净利润4.17亿元，同比降低11.75%；2025Q1营业收入5.74亿元，同比降低13.85%，归母净利润1.64亿元，同比降低34.65%。

   2、2024年公司新能源发电项目总发电量35.38亿千瓦时，同比增长10.11%，上网电量33.60亿千瓦时，同比增长8.48%。风电毛利率56.09%，同比增加1.70pct。

   3、2025Q1新能源发电项目总发电量9.37亿千瓦时，同比下降15.66%，上网电量8.97亿千瓦时，同比下降15.85%。

   4、2024年计提各项资产减值准备共2.56亿元，导致归母净利润减少1.90亿元。

   5、截至2024年底，公司新能源发电控股装机容量170万千瓦，其中风电装机容量134万千瓦。未来主要增量为江苏省内240万千瓦海上风电项目。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年分别实现归母净利润4.53、4.98、5.38亿元，同比分别增长8.64%、9.86%、8.06%，对应PE分别为24.11、21.95、20.31倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   江苏省新能源政策变动，项目所在地电力消纳能力不足，新增光伏项目建设不及预期，新建海上风电项目运营状况不及预期，已中标项目推进情况不及预期等

  

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