中国铝业(601600):Q1业绩符合预期,持续一体化布局-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、2025Q1公司电解铝产品实现量价齐升，冶金级氧化铝产量448万吨（同比+5.41%），精细氧化铝产量95万吨（同比+6.74%），原铝产量194万吨（同比+8.99%），煤炭产量322万吨（同比+11.81%）。

   2、2025Q1主要产品价格同比上涨：A00铝均价20429元/吨（同比+7.39%），氧化铝均价4116元/吨（同比+21.83%），铝土矿均价510元/吨（同比+30.77%）。

   3、公司现金流充足，2025Q1经营活动现金流量净额62.60亿元（同比+75.06%），资产负债率48.10%为近十年最低水平。

   4、产业链布局优化：广西华昇二期氧化铝项目、内蒙古华云三期电解铝项目投产，建成全球最大金属镓产能。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年营业收入分别为2276.66、2346.56、2397.46亿元，归母净利润分别为113.47、116.27、120.93亿元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1）政策限产风险；2）主要产品价格下跌风险；3）原材料与能源价格波动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。