芭田股份(002170):优质磷矿产能快速扩张,复合肥巨头再腾飞-系列深度之二

#核心观点：

   1、芭田股份是国内硝酸磷肥龙头企业，围绕小高寨磷矿规划了磷化工一体化产业布局。

   2、小高寨磷矿资源储量约为6392万吨，平均品位26.74%，现有200万吨/年磷矿石产能，拟扩至290万吨/年。

   3、磷矿石供需紧张局面仍将延续，预计2025-2028年磷矿石需求CAGR为5.46%，开工率维持在95%以上。

   4、公司具备复合肥产能191万吨/年，硝酸磷肥产能30万吨/年，硝酸氨钙产能15万吨/年，硝酸产能27万吨/年。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为53、64、73亿元，归母净利润分别为12.20、16.37、20.54亿元，对应PE分别8、6、5倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动风险、产品价格波动风险、安全环保生产风险、新建项目投产进度不达预期、下游需求增长不及预期、磷酸铁行业竞争加剧风险、统计测算偏差风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。