福莱特(601865):盈利环比显著改善,关注行业投产节奏规划

#核心观点：

   1、福莱特2025Q1实现营业收入40.8亿元，同比减少28.8%，归母净利润1.1亿元，同比减少86.0%，环比扭亏为盈。

   2、2025Q1销售毛利率11.7%，同比下降9.8pct，环比提升8.8pct；销售净利率2.6%，同比下降10.7pct，环比提升9.6pct。

   3、2025Q1光伏玻璃行业均价触底反弹，季度均价环比上涨约4%，同比降幅约25%。

   4、2024年底公司光伏玻璃在产产能19400t/d，同比减少1200t/d，占行业名义产能比例约20%。

   5、2025年4月底国内光伏玻璃原片名义在产产能98690t/d，相对2025年2月低点增加9900t/d。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为197.0/256.4/312.6亿元，同比增速分别为5.4%/30.1%/21.9%；归母净利润分别为15.1/25.8/39.7亿元，同比增速分别为50.0%/70.8%/53.9%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   光伏新增装机不及预期；在建及规划项目落地时间不及预期；原材料价格波动。

  

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