传音控股(688036):手机业务低点已过,新业务变化明显

#核心观点：

   1、公司2024年营收687.15亿元，同比增长10.31%；归母净利润55.49亿元，同比微增0.22%。2025年一季度营收130.04亿元，同比下降25.45%；归母净利润4.90亿元，同比下降69.87%。

   2、手机业务受益于新兴市场换机需求，已完成去库存，拐点或将近。2024年智能手机出货量1.069亿部，全球排名第4。

   3、公司借AI浪潮构建全场景AIoT智能生态，发布多款AI新品，强化端侧AI布局。

   4、移动互联业务赋能新兴市场数字化生态建设，构建本地化服务生态，布局AI技术应用。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为60.96/67.85/76.03亿元，同比增速分别为9.85%/11.31%/12.05%，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新兴市场需求不及预期、新业务推进不及预期，市场竞争加剧等。

  

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