阳光电源(300274):光储龙头地位稳固,储能系统营收、盈利能力稳步提升

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收778.57亿元，同比增长7.76%；归母净利润110.36亿元，同比增长16.92%；扣非归母净利润106.93亿元，同比增长16.03%。

   2、2024年资产减值损失7.8亿元，主要系计提存货跌价准备6.9亿元。

   3、24Q4单季营收279.11亿元，同比增长8.03%；归母净利润34.37亿元，同比增长55.05%。

   4、25Q1单季营收190.36亿元，同比增长50.92%；归母净利润38.26亿元，同比增长82.52%。

   5、2024年光伏逆变器营收291.27亿元，同比增长5.33%；储能系统营收249.59亿元，同比增长40.21%；新能源投资开发营收210.03亿元，同比下降15.08%。

   6、2024年海外营收占比约47%，中国大陆、海外营收分别为415.63亿元、362.94亿元，同比增长6.90%、8.76%。

   7、25Q1净利率19.93%，同比增长3.22pct，环比增长7.25pct。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为124.42/140.29/153.58亿元，同比+12.7%/+12.7%/+9.5%，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：海外光储需求不及预期、政策变化风险、预测偏差和估值风险。

  

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