东方雨虹(002271):业绩仍在承压,静待底部出现-一季点评

#核心观点：

   1、公司2025年一季度营业收入59.5亿元，同比下降16.7%；归母净利润1.9亿元，同比下降44.7%。

   2、核心业务承压导致净利润下降47.92%，主要因市场需求不及预期和行业竞争加剧，综合毛利率同比下降5.95个百分点。

   3、借款规模扩大：短期借款增加56.44%至72.16亿元，长期借款增加50.81%至13.92亿元。

   4、费用管理改善：期间费用率同比下降3.38个百分点至17.02%，其中管理费用率降幅最大。

   5、经营活动现金流净额改善10.76亿元至-8.13亿元，主要因支出减少和税费支付优化。

   6、公司加速"去地产化+零售优先"转型，构建城乡渠道网络，并发展"防水+特种砂浆"第二主业。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2027年归母净利润预测至11.31亿元、16.17亿元、20.28亿元（原预测15.25、21.30、27.71亿元），对应PE为24、17、13倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   新开工增速大幅下滑、基建增速低于预期、沥青价格大幅上行

  

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