海兴电力(603556):25Q1单季归母净利润短期承压,海外配用电仍具备优势

#核心观点：

   1、2024年公司营收47.17亿元，同比增长12.30%；归母净利润10.02亿元，同比增长1.99%。若还原汇兑影响，归母净利润为11.31亿元，同比增长19.14%。

   2、25Q1单季营收7.84亿元，同比减少12.99%；归母净利润1.41亿元，同比减少34.07%。

   3、2024年海外智能配用电收入29.40亿元，同比增长9.77%。分地区看，拉美地区收入8.87亿元，同比增长11.01%；亚洲地区收入9.33亿元，同比增长6.96%；非洲地区收入11.36亿元，同比增长13.32%；欧洲地区收入1.07亿元，同比减少9.15%。

   4、2024年毛利率同比提升2.05pct至43.95%；25Q1毛利率42.44%，同比减少1.81pct。

   5、2024年净利率同比减少2.14pct至21.25%；25Q1净利率17.98%，同比减少5.72pct。

   6、2024年经营性现金流净额8.86亿元，同比减少19.56%；25Q1经营性现金流净额约-0.09亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.24/13.01/14.90亿元，同比增长12.2%/15.7%/14.6%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   海外配用电需求不及预期、政策变化风险、预测偏差和估值风险。

  

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