瑞丰新材(300910):业绩符合预期,量价维持景气,规模优势持续显现

#核心观点：

   1、公司2025年一季度实现营业收入8.49亿元（YoY +18.91%，QoQ -0.92%），归母净利润1.95亿元（YoY +27.59%，QoQ -12.35%），业绩符合预期。

   2、25Q1出口需求保持旺盛，河南润滑油添加剂出口量约2.75万吨，占国内整体出口量42.9%，同比增加27.9%。Q1毛利率35.41%，环比提升0.28pct。

   3、公司在建工程达2.63亿元，润滑油添加剂（单剂）设计产能达31.5万吨，同时在建产能43.5万吨。已通过多个产品的OEM认证，并与法拉比下游石化公司签署谅解备忘录，计划在沙特阿拉伯建立润滑油添加剂制造工厂。

   4、公司有望逐步发展成为全球除“四大”企业外的第五家综合型润滑油添加剂厂商。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025-2027年盈利预测，预计分别实现归母净利润8.9、10.94、13.19亿元，对应PE估值分别为20X、16X、14X，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不达预期；新项目进展不及预期；行业有新进入者，竞争格局恶化。

  

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