拉芳家化(603630):品牌+高性价比抖音起量,Q1毛利率提升-年报点评

#核心观点：

   1、公司2024年收入8.89亿元/yoy+3.36%，归母净利0.41亿元/yoy-36.84%，扣非归母净利0.40亿元/yoy-42.83%。

   2、25Q1收入2.10亿元，同比-6.27%；归母净利0.13亿元，同比-53.30%；扣非归母净利0.12亿元，同比-56.68%。

   3、分品牌：24年拉芳品牌收入6.42亿元，同比+9.11%，雨洁品牌收入1.45亿元，同比+27.98%。拉芳、雨洁合计占营业收入比重为88.57%。

   4、分渠道：经销渠道24年收入6.23亿元/yoy+4.42%，占比70.11%。电商渠道及其他24年收入2.65亿元/yoy+2.73%，占比29.80%。

   5、拉芳25Q1抖音销售额约3000+万元，同比+1346%，其中新品拉芳发芯修护洗发膏销售占比超一半；4月抖音同比+1129%。

   6、拉芳家化及其实际控制人直接或者间接持有医美国际57.6%股权，预计在医美领域拉芳还会有更多布局。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润0.72/0.92/1.15亿元，同比增长74.8%/27.5%/24.8%。给予公司25年归母净利润62倍PE，对应合理价值19.90元/股，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧；市场变化预测不及时；主要原材料价格波动。

  

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