中国建筑(601668):营收稳增长展现经营韧性,现金流持续改善

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营业收入5553.42亿元，同比增长1.10%；归属净利润150.13亿元，同比增长0.61%；扣非后归属净利润148.50亿元，同比增长0.75%。

   2、分业务来看，房屋建筑营收3649亿元（同比-0.2%），基础设施1283亿元（同比+0.5%），地产开发537亿元（同比+15.5%），勘察设计23亿元（同比-11.3%）。境外业务实现营业收入239亿元（同比+8.5%）。

   3、公司一季度综合毛利率7.85%，同比下降0.24pct。期间费用率3.65%，同比下降0.11pct。归属净利率2.70%，同比下降0.01pct。

   4、2025年一季度新签合同额12702亿元，同比增长6.9%。其中保障性住房新签427亿元（同比+43.8%），能源工程1848亿元（同比+96.6%），市政工程821亿元（同比+44.4%）。

   5、公司一季度经营活动现金流净流出958.52亿元，同比少流出7.43亿元，收现比100.79%，同比提升0.10pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司业绩478、489、505亿元，PE估值4.8x、4.6x、4.5x，当前时间继续重点推荐。

  

   #风险提示：

   1、原材料价格大幅波动；2、实物工作量推进不及预期。

  

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