青岛港(601298):集装箱板块高增长,静待内需油散修复

#核心观点：

   1、2025年第一季度公司实现营业收入48.1亿元，同比增长8.5%；归母净利润14.0亿元，同比增长6.5%。

   2、集装箱吞吐量受益于对美抢出口，同比增长7.2%；散杂货吞吐量受地炼开工率低迷影响承压。

   3、公司毛利增长主要受益于集装箱吞吐量高增长，毛利率同比提升0.4个百分点至38.6%。

   4、投资收益同比下降8.3%，主要受液体散货板块业务量下滑影响。

   5、地炼开工率有企稳回升迹象，铁水产量和高炉开工率上行，油品和干散货吞吐量或修复上行。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归属净利润为54.8、57.1、61.4亿元，对应PE为10.2、9.8、9.1倍，假设维持40%分红比例，对应2025-2027年股息率分别为3.8%、4.0%、4.3%，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、中美贸易摩擦加剧；

   2、港口整合不及预期。

  

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