齐翔腾达(002408):一季度业绩企稳向好,景气度有望改善

#核心观点：

   1、2025年第一季度营业收入56.18亿元，同比上升2.53%，环比下降18.18%。

   2、归母净利润0.05亿元，同比下降83.18%，环比扭亏为盈。

   3、扣非归母净利润0.06亿元，同比下降80.38%，环比扭亏为盈。

   4、公司是C4产业链龙头，甲乙酮装置设计产能26万吨/年，国内产销份额占比70%左右。

   5、丁二烯链保持较好景气度，公司采用国内规模最大的丁烯氧化法工艺制丁二烯。

   6、布局C3产业链，建有70万吨/年丙烷脱氢项目、30万吨/年环氧丙烷项目等。

   7、原料价格中枢回落，公司成本端压力缓解，预计碳四及碳三产业链产品价差有望改善。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025年-2027年公司归母净利润为3.2亿元、7.6亿元、12.1亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、国际油价大幅下滑；2、下游需求增速不及预期；3、项目进度不及预期。

  

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