申能股份(600642):一季度煤电检修影响电量,新能源开启规模化发展-24年年报及25年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入296.19亿元，同比+1.64%；归母净利润39.44亿元，同比+14.04%。

   2、1Q25公司实现营业收入73.37亿元，同比-9.09%；归母净利润10.11亿元，同比-12.82%。

   3、2024年公司完成发电量586.23亿千瓦时，同比+6.4%；上网电价0.511元/千瓦时，同比-0.012元/千瓦时。

   4、2024年公司煤电发电量完成416.05亿千瓦时，同比+3.5%；燃煤发电成本同比-3.17%，煤电业务毛利率同比+4.89pct至15.57%。

   5、2024年公司风电/光伏发电量分别为54.81/30.94亿千瓦时，同比增长4.3%/24.9%。

   6、公司新能源规模化开发取得进展，获取新疆塔城335万千瓦风光项目建设指标，另有140万千瓦风电正在推进备案。

   7、2024年公司实现毛利率19.61%，同比+1.14pct；净利率为16.15%，同比+1.85pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为41.09、42.96、44.32亿元，同比增长4%、5%、5%；当前股价对应PE分别为10.5x、10.0x、9.7x，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   煤炭成本高于预期、上网电价波动、新能源项目进度滞后等。

  

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