安井食品(603345):经营韧性依旧,关注大单品表现-2024年年报及25年一季报点评

#核心观点：

   1、安井食品2024年实现总营收151.27亿元，同比增长7.7%，归母净利润14.85亿元，同比增长0.46%。

   2、2025年一季度总营收36.0亿元，同比下滑4.13%，归母净利润3.95亿元，同比下滑10.0%。

   3、24年速冻调制食品营收78.4亿元，同比增长11.4%，速冻菜肴制品营收43.5亿元，同比增长10.8%。

   4、24年经销商渠道营收123.8亿元，同比增长8.9%，新零售渠道营收5.8亿元，同比增长33.0%。

   5、25Q1速冻调制食品营收20.1亿元，同比下滑2.4%，速冻菜肴制品营收8.4亿元，同比下滑12.5%。

   6、25Q1毛利率23.32%，同比下滑3.23pct，主要系渠道竞争加剧下公司加大促销力度。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为16.0/17.7/19.6亿元，当前股价对应2025-27年P/E为14/13/12倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   物流持续受限，渠道拓展受阻，原材料成本上行。

  

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