万达电影(002739):2025Q1业绩高增,关注暑期档影市需求-年报点评

#核心观点：

   1、2024年国内电影市场票房与观影人次同比减少约22%，公司放映业务营业收入66.87亿元，同比减少20.82%，毛利率-8.85%，下滑13.17pct。但公司市场份额15.2%，连续十六年排名首位，单银幕产出接近全国平均水平的两倍。

   2、公司升级非票业务策略，广告收入12.78亿元，毛利率60.70%，同比提升12.48pct；商品、餐饮销售收入15.45亿元，毛利率70.76%，同比提升6.54pct。

   3、内容业务稳健，电影制作发行相关业务收入6.19亿元，同比增加85.49%；电视剧制作发行相关业务收入3.41亿元，同比减少54.01%；游戏发行相关业务收入5.83亿元，同比增加54.71%。

   4、2025Q1国内电影市场票房与观影人次同比增幅超40%，公司出品发行的影片《唐探1900》和《熊出没·重启未来》分别实现票房36.03亿元和8.15亿元。

   5、公司内容储备丰富，电影、电视剧和游戏方面均有多个项目预计将陆续上映或上线。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS为0.52元、0.66元、0.78元，对应PE为21.39倍、17.07倍、14.37倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   电影市场整体需求不振；电影内容票房不及预期；商誉减值风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。