百普赛斯(301080):24Q4拐点已过,营收利润逐季同环比提升-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入6.45亿元（+18.65%），归母净利润1.24亿元（-19.38%）；2024Q4单季度营收1.82亿元（+38.50%），归母净利润40.34百万元（+58.63%）。

   2、剔除新冠影响后，2024年营收6.2亿元（+24%），国内营收2.16亿元（+16.8%），国外营收4.29亿元（+19.6%）。毛利率稳定在90%以上。

   3、24年利润下滑主要因：加强海外市场布局导致销售费用率上升至32.1%（+1.3pct）；研发费用率增至25.63%（+2.7pct）；汇兑收益减少。

   4、25Q1规模效应显现，期间费用率降至62.7%（-1.0pct），销售费用率28.7%（-3.7pct），研发费用率22.6%（-2.6pct）。

   5、产品丰富度提升至超5000种，GMP级产品开发近50款，苏州GMP级厂房2024年投产，AI技术应用于蛋白产品改造。

   6、2024年海外业务营收增长25%，占总收入66%，全球4地仓储中心，计划建立海外生产基地提升供应链韧性。

  

   #盈利预测与评级：

   2025-2026年营收预测上调至8.01/9.70亿元，归母净利润下调至1.61/2.16亿元；预测2027年营收11.59亿元，归母净利润2.64亿元。维持"买入"评级，2025-2027年PE分别为36/27/22×。

  

   #风险提示：

   地缘政治，新品研发及市场拓展不及预期等。

  

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