徐工机械(000425):2025Q1业绩环比增长,经营质量提升明显-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1盈利能力环比提升，营收268.15亿元（同比+10.92%，环比+16.92%），归母净利润20.22亿元（同比+26.37%，环比+203.18%），毛利率22.07%（环比+2.75pct），净利率7.57%（环比+4.67pct）。

   2、传统产业提质增效，土方机械营收240.11亿元（同比+6.43%），挖机盈利能力及海内外市占率提升；桩工机械营收50.23亿元（同比+45.21%），毛利率提升较大；道路机械营收40.63亿元（同比+6.42%）。

   3、新兴产业发展见成效，矿机业务营收63.62亿元（同比+8.55%），毛利率提升；新能源产品营收增长超30%，新能源装载机销量翻倍；农机营收增长超170%。

   4、2024年公司实现营收916.60亿元（同比-1.28%），归母净利润59.76亿元（同比+12.20%），毛利率22.55%（同比+0.17pct），净利率6.53%（同比+0.89pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为0.66元、0.82元、0.94元，对应PE分别为14倍、11倍、10倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、若基建/房地产投资不及预期，公司产品需求减弱；

   2、若海外市场对国内企业产品需求减少，将导致公司业绩承压；

   3、若原材料价格大幅波动，将影响公司盈利能力。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。