地素时尚(603587):优化组织管理,加速资源整合-年报点评报告

#核心观点：

   1、25Q1营收4.8亿，同比-11%，归母净利润0.8亿，同比-25%，扣非归母净利润0.6亿，同比-15%。

   2、24Q4营收6.1亿，同比-25%，归母净利润0.2亿，同比-69%，扣非归母净利润0.1亿，同比-89%。

   3、24A营收22亿，同比-16%，归母净利润3.0亿，同比-39%，扣非归母净利润2.5亿，同比-46%。

   4、公司拟向全体股东每10股派发现金股利5.00元（含税），现金分红和回购金额总计2.7亿，占2024年归母净利润89%。

   5、25Q1各品牌营收及毛利率：DA品牌营收2.4亿，同比-9%，毛利率77%；DM品牌营收0.3亿，同比-29%，毛利率82%；DZ品牌营收2.0亿，同比-10%，毛利率74%；RA品牌营收0.1亿，同比-22%，毛利率81%。

   6、24A各品牌营收及毛利率：DA品牌营收12亿，同比-18%，毛利率76%，同比+1pct；DM品牌营收1.2亿，同比-18%，毛利率82%，同比+1pct；DZ品牌营收8.8亿，同比-13%，毛利率73%，同比基本持平；RA品牌营收0.4亿，同比-12%，毛利率81%，同比基本持平。

   7、2025年公司将优化营销组织管理策略，加速整合线上线下资源，推动增长并提升运营效率。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润为3.3、3.5、4.0亿（25-26年原值为4.1、4.6亿）；EPS为0.69、0.74、0.85元（25-26年原值为0.86、0.97元）；PE为17x、16x及14x。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   消费疲软、市场竞争加剧、开店不及预期、品牌形象受损等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。