润泽科技(300442):上架率符合预期,2025年是交付大年-2024年及2025年一季度业绩点评

#核心观点：

   1、公司在AIDC领域具备先发优势，发展潜能大。

   2、2024年AIDC业务收入14.51亿元，同比增长21.03%，毛利率51.75%，同比提升18.65个百分点。

   3、2025年第一季度营收11.98亿元，同比增长21.40%；归母净利润4.30亿元，同比下降9.29%。

   4、2025年预计交付420MW，AIDC爬坡周期远短于传统IDC，业绩将逐季体现。

   5、多种融资方式（包括公募REITs）可满足公司资金需求。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为62.82/76.36/91.09亿元，同比增长43.93%/21.55%/19.29%；归母净利润分别为26.94/33.30/40.44亿元，同比增长50.49%/23.74%/21.33%；EPS分别为1.57/1.94/2.35元。给予公司2025年动态45倍PE，目标价70.43元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   AIDC的需求增长不及预期；IDC业务上架率不及预期影响净利润；市场竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。