通策医疗(600763):省内外同步扩张,业务刚需静待恢复-2024年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入28.74亿元（+0.96%），归母净利润5.01亿元（+0.20%），扣非归母净利润4.96亿元（+3.18%）。

   2、种植牙业务表现亮眼，2024年牙科种植6.6万颗，同比超20%增长；正畸业务受消费降级影响收入短期承压。

   3、公司深化"区域总院+分院"发展模式，已完成浙江省五大口腔医疗集群布局，2024年蒲公英已开业44家，其中60%实现收支平衡。

   4、省外扩张策略调整为"并购优质标的+轻资产加盟"组合模式，2024年省外实现收入2.77亿元（+4.83%）。

  

   #盈利预测与评级：

   调整2025-2026年预测EPS为1.26/1.36元，新增2027年预测EPS为1.49元，给予2025年PE37X，对应目标价为46.67元，维持增持评级。预计2025-2027年营业收入分别为30.05亿元、32.03亿元、34.04亿元，归母净利润分别为5.64亿元、6.09亿元、6.65亿元。

  

   #风险提示：

   客单价下降的风险，市场竞争加剧的风险，扩张进度不及预期的风险。

  

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