天士力(600535):业绩稳健增长,华润入主有望赋能新活力
国联民生 2025-05-06发布
#核心观点:
1、2025年一季度公司实现营收20.55亿,同比增长0.30%;归母净利润3.14亿元,同比增长6.47%;扣非归母净利润2.36亿元,同比下降19.54%。
2、医药工业收入同比增长1.83%,医药商业收入同比下降10.96%。
3、毛利率为66.61%,同比下降0.55pct;销售费用率35.23%,同比增加1.40pct;管理费用率3.84%,同比增加0.29pct;研发费用率9.88%,同比增加0.15pct;财务费用-0.12%,同比减少0.39pct;净利率16.16%,同比增加1.86pct。
4、华润三九收购天士力股权已完成交割,天士力的控股股东变更为华润三九,实控人将变更为中国华润。
#盈利预测与评级:
预计公司2025-2027年营业收入分别为90.72/96.10/101.00亿元,同比增速分别为6.76%/5.93%/5.09%;归母净利润分别为11.03/12.17/13.49亿元,同比增速分别为15.42%/10.31%/10.92%,EPS分别为0.74/0.81/0.90元。维持“买入”评级。
#风险提示:
市场及政策风险、研发创新风险、原材料价格波动风险
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。