华润三九(000999):2025Q1业绩略有承压,收购天士力已完成过户

#核心观点：

   1、2025Q1公司营收68.54亿元，同比下降6.04%；归母净利润12.70亿元，同比下降6.87%；扣非归母净利润12.18亿元，同比下降8.25%。

   2、2025Q1公司毛利率53.28%，同比下降0.14pct；净利率19.43%，同比下降0.50pct。

   3、费用率方面：销售费用率21.86%（+0.45pct）、管理费用率5.13%（+0.48pct）、研发费用率2.11%（+0.22pct）、财务费用率0.02%（+0.35pct）。

   4、2025年3月完成收购天士力28%股份并取得控股权，双方将在创新研发、智能制造、渠道营销等领域协同发展。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为306.85/339.74/374.77亿元，归母净利润分别为37.92/43.14/48.55亿元，EPS分别为2.95/3.36/3.78元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   市场及政策风险、研发创新风险、并购整合风险、原材料价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。