怡和嘉业(301367):预计全年业绩重回增长

#核心观点：

   1、美国呼吸机市场库存出清，2025Q1业绩持续回暖，营业收入2.65亿元（+38.11%），归母净利润0.72亿元（+44.11%）。

   2、费用率大幅改善，销售/管理/财务/研发费用率分别下降2.80pct/1.24pct/2.59pct/2.85pct，净利率同比提升1.17pct至27.49%。

   3、呼吸机市场恢复稳态，家用呼吸机诊疗业务收入1.76亿元（+62.80%），耗材收入0.81亿元（+7.46%）。国内外业务同步增长，国内市场收入同比+43.03%，境外收入同比+35.48%。

   4、拟更名"瑞迈特"提升品牌竞争力，并探索脑机接口技术作为新增长点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年营收分别为10.22/12.00/13.67亿元，归母净利润分别为2.08/2.56/3.08亿元。评级由"增持"上调至"买入"。

  

   #风险提示：

   市场竞争风险；经销模式风险；海外销售的政策风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。