时代新材(600458):风电叶片景气上行,轨交与工业工程短期承压

#核心观点：

   1、2024年公司收入200.55亿元，同比增长14.35%；归属净利润4.45亿元，同比增长15.20%；扣非净利润4.11亿元，同比下降2.46%。

   2、2025年一季度收入41.58亿元，同比下滑1.11%；归属净利润1.52亿元，同比增长26.30%；扣非净利润0.92亿元，同比下降16.82%。

   3、风电叶片业务表现突出，2024年收入83.7亿元（占比42%），同比增长23%，销量21.2GW（+34%），利润率提升1.1个百分点至3.1%。

   4、汽车板块扭亏为盈，2024年收入71.0亿元（+4%），净利润从亏损2.17亿元改善至盈利0.11亿元。

   5、轨道交通板块收入23.6亿元（+26%），利润率11.0%；工业与工程板块收入19.2亿元（+15%），利润率10.4%。

   6、2025Q1风电业务增长30%，但汽车（-10%）、轨道交通（-16%）、工业与工程（-50%）业务下滑。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-26年归属净利润为7.6、9.4亿元，对应PE估值为12、10倍，继续推荐。

  

   #风险提示：

   1、风电装机不及预期；2、国际化经营及管理风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。