中泰证券(600918):自营拖累24年业绩,1Q25净利润双位数增长-2024年及1Q25业绩点评

#核心观点：

   1、2024年中泰证券实现营业收入108.9亿元，同比下降14.7%；归母净利润9.4亿元，同比下降47.9%。1Q25实现归母净利润3.7亿元，同比增长11.6%，营收25.4亿元，同比增长0.2%。

   2、24年自营业务承压拖累业绩，1Q25经纪、资管收入正增长。24年经纪、投行、资管、净利息、净投资收入分别为33.4、9.4、20.7、16.8、13.2亿元，分别同比+13.2%、-30.2%、+4.2%、-2.7%、-53.1%。

   3、24年末公司总资产2247亿元，同比增长14.8%；净资产427亿元，同比增长7.0%。1Q25末总资产2140亿元，较年初下降4.8%；净资产429亿元，较年初增长0.4%。

   4、24年公司投资净收入13.2亿元，同比下降53.1%，主因另类投资项目公允价值减少。1Q25投资净收入3.2亿元，同比下降0.7%。

   5、24年公司股基成交额11.5万亿元，同比增长13.5%，市占率1.97%，同比下降0.15个百分点。24年末两融余额376亿元，同比增长14.4%，市占率为2.02%，同比上升0.03个百分点。

   6、24年公司资管业务收入20.7亿元，同比增长4.2%；1Q25资管收入5.4亿元，同比增长12.2%。万家基金24年净利润3.3亿元，同比下降9.3%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027E中泰证券归母净利润分别为18.3亿元、18.4亿元、19.9亿元，同比+95%、+0.5%、+9%。25/4/30收盘价对应2025-2027E动态PB分别为1.08x、1.05x、1.01x。

  

   #风险提示：

   经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。

  

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