新凤鸣(603225):产品销量推动业绩增长,一体化布局持续加深-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年全年营业收入670.91亿元，同比上升9.15%；归母净利润11.00亿元，同比上升1.32%；扣非归母净利润9.64亿元，同比上升7.05%。

   2、2024Q4营业收入178.94亿元，同比上升3.62%；归母净利润3.55亿元，同比上升77.92%；扣非归母净利润3.27亿元，同比上升100.42%。

   3、2025Q1营业收入145.57亿元，同比上升0.73%；归母净利润3.06亿元，同比上升11.35%；扣非归母净利润2.60亿元，同比上升13.13%。

   4、涤纶长丝供需持续改善，产品销量推动业绩增长。2024年全年公司POY、FDY、DTY、短纤、PTA销量分别为524.70、149.85、80.84、130.40、48.47万吨，同比变动分别为+13.35%、+5.47%、+5.56%、+11.82%、-1.94%。

   5、涤纶产能推进高质量发展，PTA向上开拓一体化格局。公司涤纶长丝产能为805万吨，国内市场占有率超12%；涤纶短纤产能为120万吨；PTA实际总产能已达到770万吨。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入为699、772、886亿元，归母净利润为14.3、18.6、24.0亿元，对应PE为12X/9X/7X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   产品价格下降，项目不及预期，盈利预测不及预期

  

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