隆平高科(000998):国内业务韧性凸显,费率优化利润弹性可期-2024年及2025Q1业绩点评

#核心观点：

   1、隆平高科2024年营收85.66亿元，同比-7.13%，归母净利润1.14亿元，同比-43.08%，扣非归母净利润-2.89亿元，同比-159.31%。2025年一季度营收14.09亿元，同比-32.03%，归母净利润-209万元，同比-102.72%。

   2、2024年国内业务表现良好：水稻种子营收20.08亿元（+12.97%），玉米种子营收21.21亿元（-6.48%），小麦种子营收2.52亿元（+9.68%），专精特新种子营收6.9亿元（+6%）。境外业务受隆平巴西拖累，玉米种子营收29亿元（-25.37%）。

   3、2024年毛利率36.58%（-3.18pct），2025Q1毛利率40.49%（+1.69pct）。2024年销售期间费用率40.29%（+8.27pct），主要受财务费用率提升影响。2025Q1费用率33.47%（-2.58pct）。

   4、公司在转基因领域具备先发优势，获得14个转基因性状安全证书，预计2026年实现基因编辑技术商业化应用。隆平巴西拥有15年转基因产业化经验。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年营收分别为94.32/101.57/108.97亿元，归母净利润分别为3.46/4.07/6.12亿元，对应增速分别为+204%/+18%/+50%。EPS分别为0.26/0.31/0.46元/股，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   产业政策变化风险、自然灾害和病虫害风险、汇率波动风险、国内及海外竞争加剧风险。

  

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