华发股份(600325):收入增长,盈利能力下滑拖累业绩表现-2025Q1点评

#核心观点：

   1、短期来看，公司可售土储充裕，待市场需求触底改善，充沛土储保障后期销售。

   2、长期来看，行业供给格局优化，公司有望立足珠海大本营，深耕核心城市，扎实投资，追求有品质的增长。

   3、公司积极回购股份用作员工持股计划或股权激励，有效将股东利益与管理层利益紧密结合，截至2025年3月末累计回购467万股（占总股本0.17%）。

   4、2025Q1公司实现营业收入184.8亿（+164.1%），归母净利润1.9亿（-45.4%），综合毛利率8.8%（-6.2pct）。

   5、2025Q1公司全口径销售额294.9亿元（+44.8%），销售面积108.2万方（+58.0%），销售均价2.7万元/平（-8.3%）。

   6、2025Q1公司在成都获取1个项目，全口径拿地额19.9亿（-65.3%），拿地面积7.9万方（-14.7%），楼面价2.5万元/平（-59.3%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年公司归母净利润9.0/9.2/9.5亿元，业绩增速-5%、2%、3%，对应PE为15.5/15.3/14.8X，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、市场销售延续弱势，公司销售规模继续下滑；

   2、销售不畅导致资金链趋紧，核心城市拿地量不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。