天岳先进(688234):全球市占率持续提升,碳化硅大尺寸与光学应用多维扩展

#核心观点：

   1、1Q25大尺寸研发投入增加导致短期盈利波动，营收4.08亿元(YoY-4.2%)，扣非归母净利润0.04亿元(YoY-91.75%)，毛利率23.95%。

   2、24年境外收入同比增长104%至8.40亿元，占营收47.53%，毛利率42.05%，导电型碳化硅衬底全球市场份额达22.80%。

   3、临港工厂产能释放，24年碳化硅衬底产量41.02万片(YoY+56.56%)，销量36.12万片(YoY+59.61%)。

   4、已实现8英寸导电型衬底批量供应并率先实现海外客户批量销售，12英寸碳化硅光学片应用于AR眼镜领域。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润2.37/4.64/6.38亿元，对应25-27年PE分别为105/54/39倍，维持"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   新能源汽车需求不及预期，行业竞争加剧产品价格下降等。

  

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