华东医药(000963):工业带动利润高增,期待后续创新催化

#核心观点：

   1、公司2024年全年实现营业收入419.06亿元，同比增长3.16%；扣非归母净利润33.52亿元，同比增长22.48%。

   2、分板块表现：工业板块营收138.11亿元（含CSO业务），同比增长13.05%；工业微生物销售收入7.11亿元，同比增长43.12%；商业板块营收270.92亿元，同比增长0.41%；医美板块营收23.26亿元（剔除内部抵消因素），同比下降4.94%。

   3、创新管线进展：ROR1 ADC产品HDM2005获FDA孤儿药资格认证；口服GLP-1受体激动剂HDM1002取得2期积极结果；GLP-1R/GIPR双靶点激动剂HDM1005完成II期患者入组。

   4、研发计划：多款ADC项目计划2025年Q2/Q3中美双报；三抗产品完成NSCLC1b期首例给药；三靶点激动剂DR10624预计Q3读出2期数据。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入451.99/489.05/520.35亿元，归母净利润40.41/45.45/51.73亿元，对应PE分别为16.75/14.89/13.08倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   集采降价风险，临床进度不及预期风险，销售推广不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。