重庆啤酒(600132):产品销量企稳,成本红利释放-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1营业总收入43.55亿元，同比增长1.46%。

   2、2025Q1归母净利润4.73亿元，同比增长4.59%；扣非净利润4.67亿元，同比增长4.74%。

   3、2025Q1销量为88.35万千升，同比增长1.93%，销量逐步企稳回升；吨价同比下降0.46%。

   4、分价格带收入：高档/主流/经济产品收入同比分别增长1.21%/1.99%/6.09%。

   5、分区域收入：西北区/中区/南区收入同比分别增长1.57%/1.45%/1.83%。

   6、2025Q1吨成本下降1.45%，毛利率同比提升0.52个百分点至48.42%。

   7、销售、管理费用率同比分别-0.39/+0.28个百分点，归母净利率同比提升0.32个百分点至10.85%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年公司EPS为2.65/2.76/2.85元，对应PE为21X/21X/20X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、需求恢复较慢风险；

   2、行业竞争进一步加剧风险；

   3、消费者消费习惯发生改变风险等；

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。