中联重科(000157):非挖内销有望修复,盈利能力稳步提升-25Q1业绩点评

#核心观点：

   1、25Q1公司实现营收121.17亿元，同比+2.92%；实现归母净利润14.10亿元，同比+53.98%；实现扣非归母净利润8.74亿元，同比+12.40%。

   2、25Q1公司境外营收65.68亿，同比+15.17%（其中直接出口收入同比增长19.68%），境外收入占比达54.20%，同比+5.77pct。

   3、25Q1公司境内收入同比-8.59%，相比24全年降幅大幅收窄（24全年同比-24%）。

   4、25Q1公司毛利率28.67%，同比提升0.21pct；净利率12.51%，同比+3.84pct。

   5、公司积极推进海外区域结构多元化，25Q1非洲、中东、拉美、东南亚等区域或实现较快增长。

   6、公司传统优势板块混凝土机械、起重机械内需弹性有望受益；土方机械、农业机械、矿山机械等新兴战略板块积极拓展。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2026年公司分别实现归母净利润50.16亿、60.55亿元，对应PE分别为13倍、11倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、国内需求复苏不及预期，新兴板块业绩增量不及预期；

   2、海外市场拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。