交通银行(601328):利息、利润正增,负债成本加速改善-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、交通银行2025年一季度营收增速-1.0%，归母净利润增速+1.5%，利润正增优于大行平均。

   2、利息净收入增速+2.5%，2024年以来持续正增长，核心源于息差降幅收敛企稳。

   3、非利息净收入增速-6.8%，其中手续费净收入增速-2.4%，降幅明显收敛，预计财富管理相关业务收入回暖。

   4、存贷同比多增，对公、零售贷款都实现多增。

   5、资产质量总体稳定，一季度末不良贷款率环比-1BP至1.30%，拨备覆盖率环比-1.5pct至200%。

   6、A/H股未来一年预期股息率4.3%/5.2%，高股息、低估值价值突出。

  

   #盈利预测与评级：

   预计全年维度净利润和分红保持正增长。定增方案落地，近期已完成2024年度分红，测算考虑定增摊薄影响后，A/H股未来一年预期股息率4.3%/5.2%，目前A/H股2025年PB估值分别为0.57x/0.48x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、经济下行压力加大，净息差继续收窄；2、资产质量波动，不良率明显上升。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。