火星人(300894):业绩承压,静待拐点

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营收1.63亿元，同比下滑53.31%，归母净利润-0.54亿元，同比下滑246.85%，扣非归母净利润-0.56万元，同比下滑264.55%。

   2、集成灶行业需求偏弱，零售额同比下降34.5%，零售量同比下降29.0%，市场份额从2015年高峰期的15.6%回落至8%左右。

   3、公司2025年Q1集成灶内销线上销额份额达21.55%，同比下滑2.15pct，位列第一；线下销额份额达23.22%，同比增长5.10pct，位列第二。

   4、2025年一季度毛利率达40.18%，同比下滑4.79pct，主要系行业竞争激烈，均价下滑。

   5、公司销售/管理/研发/财务费率分别达45.92%/17.25%/14.48%/4.75%，同比提升明显。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.07、1.11和1.17亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、宏观经济波动带来收入兑现度降低的风险；

   2、原材料成本大幅上涨带来盈利能力下滑的风险；

   3、市场竞争加剧带来盈利能力下滑的风险。

  

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