恒帅股份(300969):短期业绩承压,主动清洗加速突破-25年一季报业绩点评

#核心观点：

   1、传统清洗业务板块持续承压，25Q1仍未缓解。

   2、电机业务板块因客户账期逾期问题出现短期下滑，后续将逐步恢复。

   3、25Q1毛利率32.22%，同比下降4.57pct；净利率20.61%，同比下降6.21pct。

   4、期间费用率11.33%，同比上升3.48pct，其中财务费用率环比上升2.50pct。

   5、滚筒电机产品进入量产爬坡周期，泰国及美国生产基地陆续投产。

   6、已获得Waymo等客户的ADAS清洗系统批量定点项目，规划产能25万套/年。

   7、谐波磁场电机技术有望打开人形机器人市场，成为第三增长曲线。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年营收分别为11.0亿元、12.7亿元、14.7亿元，同比增长14.7%、15.2%、15.8%。归母净利润分别为2.3亿元、2.7亿元、3.2亿元，同比增长8.6%、17.4%、17.8%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   客户相对集中风险；汇率波动风险；原材料价格上涨；行业变革风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。