宏盛华源(601096):盈利能力进一步提升,利润延续高增-一季点评

#核心观点：

   1、2025年一季度营业收入22.9亿元，同比下降9.3%，主要因原材料价格下行影响收入规模。

   2、归母净利润0.9亿元，同比增长113.1%；扣非净利润0.8亿元，同比增长133.7%。

   3、毛利率达11.19%，同比提升4.20个百分点，主要因优化生产流程、降低原材料采购成本。

   4、四项费用率5.03%，同比上升1.25个百分点，主要因销售收入规模下降及加大市场营销和研发投入。

   5、存货同比下降18.6%，合同资产同比下降58.3%，合同负债同比下降29.8%，应收账款同比上升2.1%。

   6、资产负债率51.92%，同比下降1.65个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025年归母净利润约3.6亿元，对应PE约30倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、国内电网建设速度不及预期；

   2、特高压工程体量不及预期；

   3、市场竞争加剧的风险；

   4、产品和原材料价格波动的风险。

  

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