劲仔食品(003000):25Q1收入稳健增长,关注渠道扩张

#核心观点：

   1、25Q1公司实现营收5.95亿元，同比增长10.27%；归母净利润0.68亿元，同比下降8.21%；扣非归母净利润0.53亿元，同比下降8.61%。

   2、线下渠道扩展顺利，零食专营渠道增速较快，流通渠道增长稳定，BC超等高势能渠道拓展稳定；线上渠道略有下滑，传统电商和内容电商有所好转。

   3、主要品类休闲鱼制品、豆制品均实现稳定增长，超级大单品深海鳀鱼在高基数上实现双位数增长，豆制品受益于创新性产品取得较好增长。

   4、25Q1毛利率为29.91%，同比基本稳定；销售/管理/研发/财务费用率分别为13.36%/4.05%/1.98%/-0.37%，财务费用率提升较多主因汇兑损益影响。

   5、休闲零食行业渠道红利仍在，公司具备丰富的产品矩阵，25年有望借势渠道红利实现较好增长。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25-27年营业收入预测为27.58/31.32/35.21亿元，将25-27年EPS预测下调至0.73/0.83/0.95元，对应PE分别为18/16/14倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   渠道扩张不及预期，新品推广不及预期，食品安全问题

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。