保隆科技(603197):赋能智驾平权,静待空悬和传感器成长-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、保隆科技2024年实现营业总收入70亿元，同比增长19%；归母净利润3.0亿元，同比下降20%；净利率4.76%，同比下降1.71个百分点。

   2、2024年归母净利润下滑主要由于空悬、传感器及其他主营业务毛利率下滑，以及期间费用规模效应不明显。

   3、24Q4实现收入20亿元，同比增长15%；归母净利润0.5亿元，同比增长35%，环比下降46%；净利率3.51%，同比上升1.06个百分点，环比下降2.27个百分点。

   4、空悬业务毛利率下降受车企年降和产品结构调整影响，预计随着CDC、空气供给单元自制，毛利率将回升。

   5、传感器业务毛利率下降受车企年降和人民币兑美元贬值影响，预计随着销量增长和规模效应，毛利率将回升。

   6、三目摄像头已规模化量产，与均联智行合作加大辅助驾驶领域投入，ADAS业务有望成为新增长点。

  

   #盈利预测与评级：

   1、下调2025-2027年EPS至2.26/3.16/4.53元，2025-2026年前值为2.73/3.72元。

   2、给予公司2025年21倍PE，目标价下调至47.40元。

   3、维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   全球贸易环境变动、原材料涨价、海运费涨价、空悬渗透不及预期、传感器竞争加剧

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。